¿Está IBM sobrevalorada como empresa de hardware informático?

Como muchos inversores, interpreto mi posición como un método de ingresos. Con IBM (NYSE:IBM)
En las últimas semanas, Yahoo Finance me ha dado un enlace a Barron, donde encontré un artículo basado en Tony Saconagi, quien como miembro de IBM se ganó una reputación.
El punto principal es: ¿IBM es una empresa de hardware informático?
La información del segmento es útil aquí.
La parte del sistema es 9.
Ingresos del 7%, 6,3% de margen antes de impuestos.
88 son soluciones cognitivas, servicios empresariales globales, servicios tecnológicos y plataformas en la nube.
Ingresos del 3%, 87,8% de margen antes de impuestos.
Así se describe la empresa a partir de 10
K: Es incorrecto pensar que IBM es una empresa de hardware informático.
Sus ingresos y ganancias provienen de otros lugares.
El hardware representa menos del 10% de la empresa.
Es una empresa de software.
¿Qué es exagerado?
Tal como se utiliza en el análisis citado anteriormente, el término claramente significa "exagerado" en comparación con números "ajustados".
El FCF de IBM es un estándar de contabilidad reconocido, por lo que no puede describirse con precisión como exagerado.
Más precisamente, como información histórica, puede no ser tan útil como una estimación prospectiva de un desarrollo serio.
Proporcionaré uno al final del artículo.
Los principales elementos citados para exagerar las razones de las acusaciones son la gran cantidad de devoluciones de impuestos y los ingresos por la venta de propiedad intelectual (
Propiedad intelectual).
Los críticos de IBM citan a menudo estos comentarios y los acusan de estar manipulados.
El hecho es simple: hace unos años, IBM pagó impuestos en Japón, desafió con éxito a la Corte Suprema, ganó el caso y, por lo tanto, recibió un reembolso.
En la venta de derechos de propiedad intelectual, IBM ha realizado trabajos de investigación y desarrollo, pero el costo no se puede capitalizar.
Entonces, cuando vende el producto final, la empresa lo reserva para reducir el coste de I+D.
IBM lleva años haciendo esto, trabajando conscientemente para que la actividad vuelva a su nivel anterior, y ha tenido un año excelente.
No hay ningún secreto en esto.
Solicitar una devolución de impuestos antes de ganar el caso es algo muy agresivo por parte del contador.
De manera similar, la capitalización de I+D es evidente de acuerdo con los PCGA.
Así que van directamente al final cuando se concreta el trato.
En empresas grandes y complejas como IBM, este tipo de "discretos" (
Un término comercial
El tiempo ocurre)
Se puede esperar regularmente.
Cuando el director financiero Martin Schroeter, en la conferencia telefónica sobre las ganancias del cuarto trimestre de 2016, respondió lo siguiente: Sacconaghi está al teléfono, por lo que sabe que habrá ingresos por propiedad intelectual en el futuro, algunos de los cuales son de naturaleza repetida, no únicos.
Después de enumerar las diferencias, preguntó si la orientación de Schroeter reflejaba el punto de inflexión y obtuvo una respuesta positiva: para IP, para PTI (ingreso antes de impuestos).
Y deposito de seguridad.
Pero cuando escribió su investigación, regresó.
No cité esta frase porque era demasiado larga, pero los lectores curiosos podrían buscar "puntos de inflexión" en la transcripción.
"La valoración basada en si comparables pasó por 10-
K, en la competencia, y seleccionó a los competidores relevantes de los competidores mencionados anteriormente.
Creé una tabla que muestra el valor estimado del símbolo, el crecimiento del EPS (en porcentaje)
Los próximos 5 años y la valoración actual de EV/EBITDA.
Hice una regresión lineal y desarrollé una fórmula: EV/EBITDA = 0.
46 Crecimiento de EPS del 9,83.
Esta es una fórmula de tipo Graham similar a su PE = 2g 8.
5, donde G es un aumento porcentual.
Aplicando mi fórmula, desarrollé el valor justo estimado del EV/EBITDA que se muestra en la segunda última columna, así como el valor justo estimado del precio de la acción en la última columna.
Esta información muestra que el valor de IBM está moderadamente infravalorado en comparación con sus competidores, por lo que hoy vale 179 dólares.
El cálculo es que el precio de la acción se divide por el EV/EBITDA actual multiplicado por el valor justo estimado EV/EBITDA: $170/10,43 X 11,01 = $179.
Utilice lineal o múltiple
La regresión lineal me resultó útil en el pasado.
En concreto, apliqué este método a IBM en noviembre de 2015.
Con una cuota de mercado de 140 dólares, espero llegar a 190 dólares en noviembre.
Las acciones superaron los $182 en febrero.
Dado que EV/EBITDA es una métrica ampliamente utilizada en Internet, la elegí para comparar.
Pienso que esto es más apropiado que el FCF ajustado histórico.
"Quienes hacen ajustes, tanto los directivos como los analistas, tienen grandes dificultades.
A menos que tenga paciencia y perseverancia para ajustar el FCF a las áreas relacionadas con el competidor, este indicador es difícil de usar para fines de comparación.
Para desarrollar una estimación a futuro del EBITDA, trabajé con las pautas GAAP de la gerencia para obtener $2017, "al menos" $11,95.
¿Cómo lo hice?
Como se muestra en la figura, predije que el EBITDA para 2017 sería de $ 18,542 mil millones, un aumento del 6,9%.
La pregunta es, ¿qué tipo de crecimiento experimentará el mercado? Bajé 6.
Hay un 9% en el formulario anterior, lo que requiere un precio de acción de $222.
Continuar con 2. 56% 5-
Se espera que el precio de las acciones crezca $183 este año.
Al mismo tiempo, la empresa pagó dividendos atractivos y seguros.
Gestión a largo plazo
Los modelos de negocio a largo plazo requieren un crecimiento de EPS de orden alto en un rango de dígitos.
Si esto se logra, el precio de la acción será mucho mayor a 200 dólares.
Resumen y conclusión IBM vale hoy 179 dólares y debería cotizar a 183 dólares a finales de este año.
¿Qué pasa con Watson?
Como proyecto separado, IBM se negó a proporcionar información sobre ingresos y ganancias de Watson.
Está incluido en muchos productos y si tiene éxito, la parte principal mostrará el crecimiento de los ingresos de alta rentabilidad.
Al informar los ingresos, planeo revisar el crecimiento del segmento y los márgenes de ganancia y revisar mi punto de vista a medida que evolucionan los hechos.
Me alegraré si veo más señales del punto de inflexión.
Yo soy/Somos IBM.
Este artículo fue escrito por mí y expreso mis puntos de vista.
No me compensaron.
No tengo ninguna relación comercial con ninguna de las sociedades anónimas mencionadas en este artículo.